◆研报摘要◆

●2025-04-24 吉比特：2025年一季报点评：Q1业绩超预期，《问剑长生》表现出色 (国元证券 李典)

●公司坚持“小步快跑”战略，核心产品长线稳定运营，新品上线表现亮眼，25年新品上线排期明确，有望贡献业绩增长，海外拓展稳步推进。预计2025-2027年公司实现归母净利润11.00/12.55/14.25亿元，对应EPS为15.3/17.4/19.8元，PE为14x/12x/11x，维持“买入”评级。

●2025-04-24 吉比特：2025年一季报点评：业绩超我们预期，新游表现出色 (东吴证券 张良卫,周良玖,陈欣)

●考虑到公司新游表现出色，且存量游戏流水趋稳，我们略上调2025-2026年盈利预测，预计2025-2027年EPS分别为14.47/15.26/16.82元(前值为13.62/15.05/16.82元)，对应当前股价PE分别为15/14/13倍。公司持续高额分红回报股东，业绩稳健且新品周期开启兑现，维持“买入”评级。

●2025-04-24 吉比特：季报点评：新游《问剑长生》表现良好，存量游戏流水环比增长 (国盛证券 顾晟,刘书含)

●公司新游稳步上线，自研及号产产品储备丰富，境外业务稳健发展。我们预计公司2025-2027年分别实现营收39.18、43.49、46.60亿元，同比增长6.0%、11.0%、7.2%；实现归母净利润10.02、11.68、12.60亿元，同比增长6.0%、16.6%、7.9%，对应PE16、13、12x，维持买入评级。

●2025-04-24 吉比特：新游驱动2025Q1业绩改善，关注后续新产品周期 (开源证券 方光照,田鹏)

●根据盈利预测，公司2025-2027年的归母净利润分别为11.55亿元、13.09亿元和14.33亿元，对应EPS为16.03元、18.17元和19.89元，当前股价对应的PE分别为13.6倍、12.0倍和10.9倍。分析师认为，新产品周期将助力公司业绩回暖，因此维持“买入”评级，建议投资者关注其长期发展潜力。

●2025-04-24 吉比特：新游贡献增量，持续分红回馈投资者 (太平洋证券 郑磊)

●公司老游戏《问道》、《一念逍遥(大陆版)》企稳，新游戏《问剑长生》贡献增量。2025年内两款新游及《问剑长生》海外版计划上线，有望贡献业绩增量。因此，我们预计公司2025-2027年营收分别为43.2/46.3/48.6亿元，对应增速16.95%/7.16%/4.84%，归母净利润分别为10.5/12.2/13.4亿元，对应增速10.68%/16.58%/9.60%。维持公司“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:互联网

●2025-04-23 若羽臣：代运营根基稳固，自有品牌释放潜力 (华源证券 丁一)

●我们选取同为电商代运营的青木科技作为可比公司，根据wind一致预期，可比公司2025年PE为26倍，考虑到公司作为国内头部数字化品牌管理优质公司，已在保健品、母婴、美妆个护、食品饮料等品类成功建立起显著竞争优势，未来随着公司持续孵化自有品牌及拓展品牌管理矩阵，或有望进一步打开业绩增长空间，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2025-04-23 亨通股份：2024年年报及2025年一季报点评：铜箔业务加速发力，构筑营收增长核心驱动力 (民生证券 马天诣,马佳伟)

●公司以“生物科技、功能性铜箔”双主业布局，在稳步发展传统业务同时，重点发力电解铜箔业务尝试转型，未来有望充分把握AI等领域的发展机遇。我们预计公司2025/2026/2027年分别实现归母净利润2.79/3.56/4.46亿元，对应PE为31/24/19倍。维持“谨慎推荐”评级。

●2025-04-23 新华都：白酒线上化乘东风起，定制品打造沐春雨新 (东吴证券 苏铖,孙瑜)

●不同于其他线上酒类流通商，公司兼具品牌服务商及流通商的双重属性，能够与品牌方实现更紧密的合作绑定，在白酒新零售浪潮中有望持续受益，盈利稳定性相对更强：一方面在数据积累驱动下，公司能帮助品牌方更好运营平台官方店，自身也可持续享受到头部大店的流量分发优势；另一方面，公司与知名品牌合作打造定制开发品，既帮助品牌方有效补强品宣及价格带布局短板，也能为自身带来差异化的业绩增量。我们预计公司2025-2027年归母净利为3.4、4.5、5.9亿元，同比+32%、30%、32%，对应PE为13、10、8x，首次覆盖给予“买入”评级。

●2025-04-22 三七互娱：新游表现亮眼，高分红回馈股东 (国联民生证券 姚蕾,丁子然)

●由于公司产品节奏较前次预测变化，我们预计公司2025-2027年营业收入分别为195.34/216.83/238.51亿元，同比分别增长12%/11%/10%；归母净利润分别为28.88/32.20/34.90亿元，同比增长8.0%/11.5%/8.4%。PE分别为12/11/10x。鉴于公司新游表现亮眼、新品储备丰富，维持“买入”评级。

●2025-04-22 浙数文化：2025年一季报点评：一季度业绩高增长，文化+科技双轮驱动 (国元证券 李典)

●浙数文化背靠浙江日报报业集团，坚持创新驱动发展，聚焦数字文化、数字科技、数据运营三条业务主线，我们预计2025-2027年归母净利润为6.45/7.50/8.30亿元，对应EPS为0.51/0.59/0.65元/股，对应PE为26/22/20x，维持“买入”评级。

●2025-04-22 浙数文化：季报点评：Q1净利润同比高增，销售费用率降低 (华泰证券 朱珺,吴珺)

●我们维持盈利预测，预计2025-2027年归母净利润为6.73/7.73/9.06亿元，我们预测2025-2027年归母净利润增速为31.57/14.88/17.16%。我们基于SOTP估值法，结合最新可比公司估值，给予25年游戏业务19.3XPE，营销业务28XPE，数字科技8.4XPS，目标价为16.27元(前值17.09元，基于25年游戏业务19.7XPE，营销业务30XPE，数字科技9.2XPS)。

●2025-04-22 三七互娱：年报点评：新游表现优异，分红力度超预期 (中原证券 乔琪)

●长线运营能力强化下公司存量产品表现稳健，新上线的产品表现也同样优异，为公司稳定长期业绩动力。伴随AI在提质增效方面的能力逐渐显现，有望提升公司整体ROI水平，此外，AI在游戏方面创新应用也有望为玩家带来更丰富的游戏体验。预计2025-2027年公司归母净利润为28.61亿元、30.53亿元、32.23亿元，以4月22日为基准，对应PE为12.07倍、11.31倍、10.71倍，维持“买入”评级。

●2025-04-22 三七互娱：维持季度高分红，关注2025年重点新游表现 (长城证券 侯宾)

●我们预计2025-2027年公司实现营收190.33/205.33/217.69亿元；归母净利润28.39/31.56/34.82亿元；对应PE分别为12.2/10.9/9.9倍。公司存量游戏维持长线运营，游戏储备陆续上线贡献收入增量，维持公司“买入”评级。

●2025-04-22 浙数文化：一季度利润大幅增长，看好公司后续AI应用布局 (招商证券 顾佳,谢笑妍)

●基于公司游戏及营销业务的稳健发展，以及AI相关领域的新增量贡献，预计2025-2027年营业收入分别为34.68亿、36.42亿、38.24亿元，同比增速分别为12%、5%、5%；归母净利润分别为6.73亿、7.53亿、8.06亿元，同比增速分别为32%、12%、7%。当前市盈率分别为26/23/22倍，维持“强烈推荐”评级。但需关注游戏行业政策变化、竞争环境变化及AI应用发展不及预期的风险。

●2025-04-21 三七互娱：24年报点评：持续输出小游戏爆款，股东回报更加积极 (中信建投 杨艾莉,杨晓玮)

●我们预计2025-2027年公司营业收入为193.5、213.4、228。4亿元，同比增长10.95%、10.28%、7.03%；归母净利润为28.5、31。2、33.5亿元，同比增长6.71%、9.52%、7.33%，2025年4月18日收盘价对应PE为11.8x、10.7x、10.0x，持续推荐，维持“买入”评级。