◆研报摘要◆

●2025-04-20 中科曙光：聚焦高附加值业务，持续完善计算产业生态 (中信建投 应瑛,王嘉昊)

●公司发布2024年年度报告及2025年一季度业绩快报，2024年公司由于向高附加值业务转型收入小幅下滑，利润端稳健增长，未来有望凭借技术优势、生态优势构建差异化竞争壁垒，持续提升盈利能力；2025年一季度公司收入平稳增长，扣非净利润高增。公司保持高强度研发投入，聚焦高端计算机、存储、算力调度平台等，助力算力向新质生产力的转化。公司与参控股公司、合作伙伴深入合作，从芯片、存储、服务器、数据中心、液冷、下游场景探索等多个领域全面布局。公司参控股公司业绩表现优异，为公司业绩增长提供助力。基于公司财报，我们调整盈利预测并新增2027年盈利预测，预计公司2025-2027年营收为143.03/156.21/171.96亿元，同比增长8.78%/9.22%/10.08%；归母净利润预计为22.35/26.44/30.86亿元，同比增长16.93%/18.32%/16.70%。对应PE43/36/31倍，维持“买入”评级。

●2025-04-09 中科曙光：利润端表现良好，积极把握大模型产业发展机遇 (平安证券 闫磊,黄韦涵)

●根据公司2024年年报和2025年一季报，我们调整业绩预测，预计公司2025-2027年归母净利润分别为24.39亿元(前值为26.56亿元)、28.35亿元(前值为32.90亿元)和33.62亿元(新增)；EPS分别为1.67元、1.94元和2.30元，对应4月9日收盘价的PE分别为38.8、33.3和28.1倍。公司是国内领先的ICT基础设施解决方案提供商，拥有算力基础设施全产业链布局，将为公司把握我国算力产业发展机遇提供有力支撑，为公司长期可持续发展打下坚实基础。公司推出DeepSeek人工智能一体机，积极把握大模型产业发展机遇。我们看好公司的未来发展，维持“推荐”评级。

●2025-03-31 中科曙光：AI时代，持续深化国产智算生态 (东莞证券 卢芷心,罗炜斌,陈伟光)

●维持对公司“买入”评级。公司为国内AI基础设施领军企业，AI浪潮下，积极构建国产AI算力全产业链生态，有望充分受益于AI算力、信创及液冷发展。预计2025-2027年公司EPS分别为1.57/1.88/2.26元，对应PE分别为42/35/29倍。

●2025-03-11 中科曙光：盈利能力显著提升，AI生态布局加速 (山西证券 方闻千)

●随着AI生态全面布局加速，公司作为国产算力领军的地位将更加稳固，预计公司2025-2027年EPS分别为1.53\1.81\2.04，对应公司3月10日收盘价71.03元，2025-2027年PE分别为46.52\39.23\34.78，维持“买入-A”评级。

●2025-03-11 中科曙光：2024年年报点评：围绕算力产业布局，优质资产具备较强协同效应 (西部证券 郑宏达)

●我们预计公司2025年-2027年归母净利润为28.05亿元、34.89亿元、39.96亿元，同比增长46.8%、24.4%、14.5%。考虑到国内AI算力市场较高的增速和公司优质资产的协同效应，调高为“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:电子设备

●2025-04-21 广和通：2024年归母净利润同比增长19%，积极布局端侧AI (国信证券 袁文翀)

●维持2025-2026年盈利预测，新增2027年盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润分别为6.7/7.8/9.3亿元，当前股价对应PE分别为29/25/21X，维持“优于大市”评级。

●2025-04-21 亿联网络：年报点评报告：增量突破+存量优化，短期国际贸易环境波动影响公司订单节奏 (天风证券 林竑皓,王奕红,唐海清)

●公司保持较高的研发投入，以及持续新品推出是保证公司市场竞争力的核心因素。短期来看，国际贸易环境波动影响公司订单节奏，但公司持续强化市场竞争力为中长期发展提供有力支撑。同时，公司维持较高的分红比例。我们预计，公司2025-2027年归母净利润分别为：30.71亿元、35.28亿元、40.51亿元，维持“买入”评级。

●2025-04-21 思特威：LOFIC/200MP有望接力50MP冲击高端，“智驾平权”带动车规业务快速增长 (中银证券 苏凌瑶)

●考虑到公司在手机、汽车、安防领域均进展良好，我们预计思特威2025/2026/2027年EPS分别为2.14/3.32/4.16元。截至2025年4月18日收盘，思特威总市值约384亿元，对应2025/2026/2027年PE分别为44.7/28.8/23.0倍。维持买入评级。

●2025-04-21 江丰电子：收入、业绩高增长，精密零部件业务持续放量 (中银证券 余嫄嫄)

●公司溅射靶材高端产品及半导体精密零部件业务进展顺利，有望受益于国产化浪潮，上调公司2025-2026年盈利预测，并给予2027年盈利预测，预计2025-2027年公司EPS分别为1.97元、2.48元、3.00元，对应PE分别为35.4倍、28.2倍、23.3倍，维持增持评级。

●2025-04-21 海康威视：2024年年报及2025年一季报点评：业绩符合预期，费控彰显成效 (西部证券 郑宏达,谢忱)

●我们预计公司2025-2027年营收分别为983.17、1065.48、1160.96亿元，归母净利润分别为132.47、148.29、166.89亿元，看好未来国内市场需求回暖以及数字化建设的机遇，维持“买入”评级。

●2025-04-21 广和通：业绩稳健增长，端侧AI开启新曲线 (开源证券 蒋颖)

●在2024年实现营收81.89亿元，同比增长6.13%，归母净利润为6.68亿元，同比增长18.53%。受益于国内汽车电子及智慧家庭领域中5G固定无线接入(FWA)业务的增长，公司整体表现稳健。分析师预计，随着全球5G模组渗透率提升以及AI浪潮下智能算力模组需求的快速增长，公司未来将持续受益。基于此，开源证券维持对广和通的“买入”评级。

●2025-04-21 中芯国际：晶圆制造龙头，领航国产芯片新征程 (上海证券 刘京昭)

●首次覆盖，给予“买入”评级。预计中芯国际2025-2027年营业收入为706.52亿元、786.39亿元、875.84亿元，同比增长22.24%、11.30%、11.38%；同期归母净利润为56.82亿元、68.46亿元、78.22亿元，同比增长53.62%、20.49%、14.25%。

●2025-04-21 天孚通信：业绩符合预期，积极布局前沿技术领域 (开源证券 蒋颖)

●我们上调原2025年、2026年盈利预测21.78、27.24亿元，并新增2027年盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润分别为24.65、33.55、43.12亿元，当前股价对应PE为14.9/11.0/8.5倍，维持“买入”评级。

●2025-04-21 中际旭创：业绩符合预期，充分受益于AI算力基础设施建设 (开源证券 蒋颖)

●我们上调原2025年、2026年盈利预测82.19、90.26亿元，并新增2027年盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润分别为87.83、123.13、162.06亿元，当前股价对应PE为10.0/7.1/5.4倍，维持“买入”评级。

●2025-04-21 仕佳光子：受益AI业绩高增长，硅光布局打开成长空间 (东北证券 李玖)

●我们预计2025/2026/2027年归母净利润分别为3.09/4.40/6.04亿元，对应PE为23/16/12倍，公司有望持续受益AI驱动加速增长，首次覆盖，给予“买入”评级。