◆研报摘要◆

●2025-04-11 中国中车：25Q1业绩预告亮眼，动车组业务有望持续高增 (中邮证券 刘卓,虞洁攀)

●我们预计公司2025-2027年营业收入2691.56/2859.32/2999.91亿元，同比增长9.21%/6.23%/4.92%；预计归母净利润132.28/145.27/151.37亿元，同比增长6.79%/9.82%/4.20%；对应PE分别为15.51/14.13/13.56倍，维持“增持”评级。

●2025-04-10 中国中车：25Q1业绩预告亮眼，动车组业务有望持续高增 (中邮证券 刘卓,虞洁攀)

●我们预计公司2025-2027年营业收入2691.56/2859.32/2999.91亿元，同比增长9.21%/6.23%/4.92%；预计归母净利润132.28/145.27/151.37亿元，同比增长6.79%/9.82%/4.20%；对应PE分别为15.51/14.13/13.56倍，维持“增持”评级。

●2025-04-03 中国中车：轨交装备龙头经营稳健，动车组业务表现突出 (浙商证券 邱世梁,王华君,陈姝姝)

●2024年实现归母净利润124亿元，同比增长6%，扣非归母净利同比增长11%根据公司公告，2024年实现营收2464.6亿元，同比增长5.2%；归母净利润123.9亿元，同比增长5.8%；扣非归母净利润101.4亿元，同比增长11.4%。2024年Q4单季度实现营收938.7亿元，同比增长2.9%；归母净利润51.4亿元，同比-7.5%；扣非归母净利41.5亿元，同比-0.3%。预计2025-2027年归母净利润为134.6、146.1、156.9亿元，同比增长8.7%、8.6%、7.4%，复合增速8%，对应PE为14、13、12倍，维持“买入”评级。

●2025-04-02 中国中车：年报点评：铁路、新产业稳定发展，现金流大幅增长 (海通证券 赵玥炜)

●我们预计公司2025/2026/2027年实现收入2695.06/2888.19/3033.27亿元，同比+9.35%/+7.17%/+5.02%；实现归母净利润134.58/146.45/156.95亿元，同比+8.64%/+8.82%/+7.17%。我们给予公司2025年16-19倍PE估值，合理价值区间为7.50-8.91元/股(预计2025年公司EPS为0.47元)，合理市值区间为2153-2557亿元，给予“优于大市”评级。

●2025-04-01 中国中车：2024年度报告点评：公司经营稳中有进，动车组业务实现高增 (财信证券 陈郁双)

●公司是铁路装备行业龙头，2024年锚定高质量发展，实现稳重求进，在铁路行业固定投资稳定增长的环境下，动车组业务有望持续增长。给予“买入”评级。我们预计2025-2027年归母净利润分别为130.60、145.99、160.91亿元，EPS分别为0.46、0.51、0.56元，PE分别为15.23、13.62、12.36倍，给予合理区间6.15-7.38元。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:运输设备

●2025-04-17 爱玛科技：2024年稳健收官，看好2025年量价齐升 (招商证券 刘丽,杨蕊菁)

●公司在2024年外部环境扰动下实现营收利润双增，经营韧性凸显。我们看好2025年在以旧换新政策加持下，公司凭借产品优势+品牌效应超额受益。我们预计2025-2027年公司归母净利润26.36/31.09/35.97亿元，对应PE分别为13.8/11.7/10.1x，维持“强烈推荐”投资评级。

●2025-04-17 春风动力：2024年年报和2025年一季报点评：业绩表现亮眼，新品值得期待 (东方财富证券 赵树理,张毅)

●预计2025-2027年归母净利润为17.51/21.98/26.45亿元，同比+18.95%/+25.53%/+20.35%，对应2025年4月15日收盘价的PE为13.38/10.66/8.86倍，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2025-04-17 爱玛科技：2024年年报点评：2024年经营稳健，2025年有望量价双升 (东方财富证券 赵树理,张毅)

●预计2025-2027年归母净利润为25.68/29.73/34.13亿元，同比+29.18%/+15.75%/+14.83%，对应2025年4月16日收盘价的PE为14.12/12.2/10.62倍，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2025-04-17 春风动力：一季报超预期，高端化持续推进 (财通证券 佘炜超,孟欣)

●2025年4月15日，公司公告2024年实现营收150.38亿元，同比+24.18%；归母净利润14.72亿元，同比+46.08%；扣非归母净利润14.42亿元，同比+48.53%。我们预计2025-2027年公司实现归母净利润分别为17.23/20.09/22.39亿元，对应PE分别为13/11/10x，维持“增持”评级。

●2025-04-17 爱玛科技：2024Q4业绩快速增长，电动三轮车营收涨幅较明显 (太平洋证券 孟昕,赵梦菲)

●行业端，以旧换新政策有望持续推动电动自行车行业更新换代需求，进而助力市场规模扩张。公司端，作为龙头企业之一有望分享行业增长红利，品牌端围绕时尚化、科技化和年轻化提升品牌影响力，产品端从三电升级、引擎技术优化、智能化迭代三方面持续提升竞争力，渠道端持续深化销服一体化。我们预计，2025-2027年公司归母净利润分别为26.16/32.07/38.52亿元，对应EPS分别为3.04/3.72/4.47元，当前股价对应PE分别为13.86/11.31/9.41倍。维持“买入”评级。

●2025-04-17 春风动力：2025Q1业绩高增，全球化加速+高端化引领成长 (太平洋证券 孟昕,赵梦菲)

●行业端，全球全地形车市场量稳质升，国内消费者教育强化；摩托车出口上行，消费者升级置换需求及海外市场拓展赋能行业成长；以旧换新+智能化升级有望进一步刺激需求。公司端，系国内行业龙头，品牌深耕与拓展市场加速，产品矩阵持续丰富，覆盖125cc至1250cc全系列高性能布局，收入业绩有望持续增长。我们预计，2025-2027年公司归母净利润分别为18.61/23.16/28.65亿元，对应EPS分别为12.20/15.18/18.78元，当前股价对应PE为12.20/9.80/7.92倍。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-04-17 春风动力：2024&2025Q1业绩点评：Q1延续亮眼表现，看好中长期出海竞争力 (华福证券 谢丽媛,宋雨桐)

●公司计划在浙江桐乡建设年产300万台套摩托车及电动车生产基地，总投资35亿元，以保障未来供应能力。尽管2024年毛利率有所下滑，但毛销差持续改善，费用率优化显著。华福证券预计2025-2027年归母净利润分别为17.15亿、21.43亿和25.58亿元，维持“买入”评级。

●2025-04-17 爱玛科技：2024年报点评：业绩稳中有升，期待以旧换新促增长 (国海证券 袁冠)

●基于以旧换新政策的持续显效及行业竞争格局的改善，分析师预测爱玛科技2025-2027年的营业收入分别为270.53亿元、302.57亿元和331.73亿元，归母净利润分别为27.17亿元、31.10亿元和35.70亿元。对应市盈率分别为13.48倍、11.77倍和10.26倍。分析师看好公司未来业绩增长潜力，维持“买入”评级。

●2025-04-16 爱玛科技：年报点评：业绩稳增，受益于政策利好释放 (华泰证券 申建国,宋亭亭,边文姣)

●考虑到25年新国标切换，上调期间费用率假设，预计公司25-26年归母净利润为26.78亿元、32.44亿元(下调2.52%/0.48%)，并预计27年归母净利润为36.27亿元(25-27年CAGR为16.38%)，对应EPS为3.11、3.76、4.21元。基于可比公司PE均值给予公司25年18.27倍PE估值，目标价为56.76元(前值62.84元，对应25年19.7x PE，系可比公司估值波动)。

●2025-04-16 春风动力：系列点评八：2025Q1业绩超预期，两轮+四轮共振向上 (民生证券 崔琰,姜煦洲)

●长期看好公司摩托车车出口和全地形车高端化布局，调整盈利预测，我们预计公司2025-2027年营收191.1/231.9/279.1亿元，归母净利润17.4/21.6/26.3亿元，EPS为11.42/14.16/17.23元。对应2025年4月15日153.52元/股收盘价，PE分别13/11/9倍，维持“推荐”评级。