◆研报摘要◆

●2023-05-05 柳钢股份：2022年报及2023Q1季报点评：吨钢市值高弹性的优质钢企，盈利修复可期 (国海证券 谢文迪)

●我们预计2023年钢铁行业仍将整体承压，钢价整体高位窄幅震荡为主。下游需求端较为稳定，下半年行业潜在平控因素将缓解供需矛盾，行业盈利面有望得到修复。公司是华南钢铁龙头，拥有得天独厚的区位优势，吨钢市值较低富有较大弹性，随着防城港项目的推进，产能增长空间大，盈利弹性较高。因此，我们预计2023-2025年实现营业收入841.3/900.8/950.1亿元，同比增长4.2%/7.1%/5.5%；实现归母净利润7.9/10.9/13.8亿元，同比增长133.8%/38.2%/26.5%，对应2023-2025年PE为14.31/10.36/8.19倍，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2023-05-05 柳钢股份：2022年&2023Q1业绩点评：业绩符合预期，看好盈利逐步改善 (东吴证券 杨件,王钦扬)

●基于公司2022年&2023Q1报告，我们预测公司2023-2025年收入分别为1000/1100/1220亿元，同比增速分别为24%/10%/11%；基于2023Q1，我们将2023-2024年归母净利润从28/37亿元下调至21/27亿元，即2023-2025年归母净利润为21/27/31亿元，同比分别为191%/29%/13%；对应PE分别为5/4/4x。考虑公司估值较低、吨钢市值较低且具备成长性，故维持公司“买入”评级。

●2023-03-07 柳钢股份：高成长、吨钢市值低的华南钢铁隐形龙头 (东吴证券 杨件)

●考虑行业供需平稳、盈利扭亏为盈，以及公司的管理优势，我们预测公司2022-2024年收入分别为840/1000/1100亿元，同比增速分别为-9%/19%/10%；归母净利润分别为-20/28/37亿元，同比分别为-240%/238%/30%；对应2022-2024年PE分别为-/4.0/3.1x。公司估值低于可比公司均值，考虑公司吨钢市值较低且具备成长性，故首次覆盖给予公司“买入”评级。

●2021-10-28 柳钢股份：2021年三季报点评：限产政策及财务费用增加影响公司三季度业绩 (光大证券 王招华)

●三季度，公司钢材产量受限产政策影响，据此我们下调公司2021-2023年归母净利润22.32%、19.7%、16.05%至30.74、32.81、36.19亿元，对应EPS分别为1.2、1.28、1.41元。在“双碳”政策背景下，公司作为华南地区钢铁龙头企业，盈利能力有望改善，维持公司“增持”评级。

●2021-04-30 柳钢股份：一季度业绩高增长，广西钢铁增资完成增强竞争力 (太平洋证券 王介超)

●公司是全球50大钢企柳钢集团的核心子公司，不断改善经营结构，精细管控提质增效，有望维持稳健经营。预计2021-2023年EPS分别为1.61、1.68、1.77，对应PE分别为4.47、4.28、4.07。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:黑色金属

●2025-05-05 华菱钢铁：2025一季报点评：业绩符合预期，剔除高炉检修和税费影响后业绩更加亮眼 (西部证券 刘博,滕朱军,李柔璇)

●公司公告2025年一季报，实现营收300.75亿元、同比下降18.52%；归母净利润5.62亿元、同比增长43.55%；扣非后归母净利润为4.51亿元、同比增长39.76%。我们预测公司2025-2027年EPS分别为0.37、0.45、0.46元，PE分别为13、11、11倍，维持“买入”评级。

●2025-04-30 甬金股份：Q1需求淡季致盈利下滑，新材料业务未来成长可期 (国联民生证券 丁士涛,刘依然)

●公司不锈钢冷轧主业经营稳健，新增产能持续释放；预镀镍、钛材新业务有望带来新的业绩增长点。我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为8.90/9.81/10.98亿元，分别同比增长10.56%/10.23%/11.84%；EPS分别为2.43/2.68/3.00元/股，当前股价对应P/E分别为6.8/6.2/5.5倍，维持“买入”评级。

●2025-04-30 河钢资源：铁矿石继续承压、铜矿打开成长空间 (华泰证券 李斌)

●河钢资源2024年实现营收55.82亿元(yoy-4.86%)，归母净利5.66亿元(yoy-37.95%)。其中Q4实现营收9.31亿元(yoy-50.54%，qoq-33.29%)，归母净利-1143.05万元(yoy-104.65%，qoq-111.42%)。25Q1实现营收12.36亿元(yoy-23.32%，qoq+32.74%)，归母净利1.26亿元(yoy-47.59%，qoq+1200.83%)。公司铜二期项目已于2024年底投产，有望打开未来增长空间，维持“买入”评级。

●2025-04-30 山东钢铁：“扭亏增盈”逐步兑现，业绩改善未来可期 (信达证券 左前明,高升)

●我们认为山钢股份作为山东区域龙头钢铁企业，资产质量相对优异，区域经济优势凸显，正逢中国宝武集团战略投资山钢集团的重要战略机遇期，树立以“扭亏增盈、归母为正”为根本目标，全面实施对标提升和管理变革，公司“困境反转”未来可期。我们预计公司2025-2027年归母净利润为-0.33亿元、7.23亿元、10.09亿元，EPS分别0.00/0.07/0.09元/股；截至4月29日收盘价对应2025-2027年PB分别为0.76/0.73/0.69倍；我们看好公司的收益空间，维持公司“买入”评级。

●2025-04-30 首钢股份：Q1业绩修复，产品结构持续优化 (银河证券 赵良毕)

●我们预测公司2025-2027年将实现归母净利润分别为6.14/8.01/10.54亿元，同增30.24%/30.52%/31.67%，对应PE分别为46.50/35.62/27.06倍。公司属国内钢铁精品板材龙头，战略化布局电工钢等高端化产品，响应行业智能化转型升级，中长期业绩修复可期，维持“推荐”评级。

●2025-04-30 中信特钢：市占率行业领先，特钢中长期需求向好 (银河证券 赵良毕)

●我们预测公司2025-2027年将实现归母净利润分别为54.70/60.07/66.18亿元，同增6.72%/9.81%/10.17%，对应PE分别为10.85/9.88/8.97倍。公司属国内特钢行业龙头，推动高端钢材国产替代进程，中长期业绩修复可期，维持“推荐”评级。

●2025-04-30 武进不锈：2024年年报及2025年一季报点评：Q1业绩有所修复，火电锅炉维持高景气 (民生证券 邱祖学)

●火电锅炉维持高景气，石油化工有望企稳回升，公司盈利能力有望修复，我们预计2025-2027年公司归母净利润依次为1.72/1.92/2.15亿元，对应现价，PE为17x、15x和13x，维持“推荐”评级。

●2025-04-30 宝钢股份：年报及一季报点评：25Q1业绩改善，出口订单持续创新高 (招商证券 贾宏坤,刘伟洁)

●面对钢铁需求下行，公司优化产品结构，投资研发先进技术产品，增强核心竞争力。目前钢铁行业或已触底，未来业绩有望改善。预计2025-2027年公司归母净利润97.58、104.67、114.52亿元，维持“强烈推荐”评级。

●2025-04-30 南钢股份：年报及一季报点评：业绩稳定增长，先进钢材占比持续提升 (招商证券 贾宏坤,刘伟洁)

●公司持续布局发展高端钢铁材料、智能制造、海外业务拓展，具备较好的增长潜力。预计2025-2027年公司实现归母净利润24.23、26.75、28.19亿元，维持“增持”评级。

●2025-04-30 中信特钢：年报及一季报点评：25Q1业绩改善，优势品种持续增长 (招商证券 贾宏坤,刘伟洁)

●钢材销量持平，优势品种持续增长。2024年公司钢材销量1889万吨，同比持平，其中出口销量220.2万吨。按产品分：能源行业33.8%、汽车行业28.2%、机械设备19.0%、轴承行业10.3%、高端特材2.1%、其它行业6.6%。其中轴承钢销量同增6%；能源用钢销量创历史新高；新能源汽车用钢销量同增29%；线材高效品种桥梁缆索、弹簧钢丝、紧固件用钢分别同增30%、23%、20%。展望2025年，公司预计实现钢材销量1860万吨，其中出口销量265万吨，同比增长20.35%。公司积极拓展高端钢铁产品，优化品种结构。预计2025-2027年公司实现归母净利润54.76、60.57、67.22亿元，维持“强烈推荐”评级。