◆研报摘要◆

●2025-04-30 中航高科：中航复材超额完成交付任务，一季度业绩稳步增长 (国海证券 李永磊,董伯骏)

●中航工业复材作为航空复合材料专业化供应商，目前是我国航空领域唯一一家专业从事复合材料研发工程化的单位，我们预计公司2025-2027年营业收入分别为58.78、68.05、78.76亿元，归母净利润分别13.65、15.42、17.91亿元，对应的PE分别为23、20和18倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-04-27 中航高科：业绩实现稳步增长，航空新材料毛利率持续提升 (招商证券 王超)

●预计公司2025/2026/2027年归母净利润为13.32/15.43/17.54亿元，对应估值24、21、18倍，维持“强烈推荐”评级。

●2025-04-21 中航高科：国内航空复材龙头，军民多领域景气共振业绩有望加速释放 (华源证券 田源,张明磊,田庆争,陈婉妤)

●我们预测公司2025-2027年归母净利润分别为13.71/16.06/18.37亿元，同比增速分别为18.93%/17.18%/14.35%，当前股价对应的PE分别为23.71/20.23/17.69倍。我们选取光威复材、中简科技、航材股份为可比公司，三家公司按Wind一致预期计算的2025年平均PE为30.47倍。考虑到中航高科作为我国航空高性能复合材料最高水平的代表、向产业链上下游延伸布局未来可期，给予一定估值溢价，首次覆盖给予“增持”评级。

●2025-03-25 中航高科：航空复材主业稳健增长，经营计划彰显信心 (中泰证券 陈鼎如,马梦泽)

●预计2025-2026年公司营业收入为60.94亿元、70.23亿元，归母净利润分别为13.59亿元、16.56亿元。新增2027年营业收入79.77亿元，归母净利润19.06亿元。2025-2027年对应EPS分别为0.98元、1.19元、1.37元，对应PE分别为26X、21X、18X，公司作为预浸料龙头，军品实力领先积极布局民品，业绩有望持续增长，维持“买入”评级。

●2025-03-23 中航高科：年报点评报告：业绩稳增彰显深内功，需求升维焕新增长极 (天风证券 王泽宇)

●公司营业收入稳中向好，未来增长空间可期。伴随低空经济的迅速落地、军用飞机无人化趋势渐显以及国产大飞机放量持续加速，我们认为公司增长动能正由“十四五”军用装备更新换代向无人化装备渗透率提升&民用航空需求稳步切换，公司成长天花板正持续打开。我们预计，公司2025-2027年营业收入预测为58.72/68.71/82.83亿元，预计归母净利润分别为13.58/16.16/19.58亿元，对应PE分别为25.99/21.84/18.03X，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:运输设备

●2025-08-22 航天彩虹：中报点评：国内外需求向好，全年业绩有望高增 (华泰证券 王兴,朱雨时,田莫充)

●我们下调公司25-27年归母净利润(-21.70%/-17.20%/-13.77%)至2.35/3.66/5.21亿元，对应EPS为0.24/0.37/0.53元。下调主要是考虑到25年起公司毛利率较低的国内无人机业务收入占比提升，将拉低公司综合毛利率水平。可比公司26年Wind一致预期PE均值为91倍，给予公司26年91倍PE估值，上调目标价为33.78元(前值21.9元，对应73倍25年PE)。

●2025-08-21 春风动力：半年报点评：25H1延续高增趋势，四轮+两轮双线并进 (天风证券 朱晔,孙潇雅)

●考虑到全地形车与极核进展超预期，我们上调了盈利预测，预计25-27年利润18.58、24.83、29.36亿元，(25-27年前值17.50、21.77、26.37亿元)。维持“买入”评级。

●2025-08-18 中船防务：专注综合海洋装备制造，新趋势有望带动业绩增长 (华源证券 孙延,刘晓宁,戴铭余,张付哲)

●我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为9.82/15.13/23.35亿元，同比增速分别为160.20%/54.18%/54.25%，当前股价对应的PE分别为41.70/27.05/17.53倍。鉴于绿色造船大周期和海工业务潜力，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-08-15 春风动力：2025年上半年利润较快增长，全地形车、极核等多元业务实现突破 (国信证券 唐旭霞,唐英韬)

●考虑公司四轮车及两轮车放量较快，预期25/26/27年归母净利润18.49/23.86/28.61亿元(原25/26/27年17.15/22.59/27.32亿元)，每股收益分别为12.12/15.64/18.75元(原25/26/27年11.24/14.80/17.90元)，对应PE分别为22/17/14倍，维持“优于大市”评级。

●2025-08-14 春风动力：25Q2业绩略超预期，全地形及极核业务高增 (兴业证券 董晓彬,王凯丽)

●两轮车业务，新一轮车型周期开启，700MT、675NK、150AURA等新品陆续上市，销量单价有望持续增长。四轮车业务，核心新品U10PRO凭借性能与品质升级迅速出圈，零售端表现抢眼；欧洲市场“CFMOTO+GOES”双品牌战略构建起差异化协同发展格局。预计公司2025-2027年归母净利润分别为18/23.6/28.6亿元，维持“增持”评级。

●2025-08-13 春风动力：2025年Q2业绩优异，出海+高端化引领新成长 (国投证券 徐慧雄)

●维持“买入-A”评级。我们预计公司2025-2027年净利润分别为18.5/23.0/28.9亿元，对应当前市值，PE分别为22/17.8/14.2倍，我们给予公司2025年25倍PE，对应6个月目标价306.25元/股。

●2025-08-13 春风动力：2025Q2业绩超预期，业务多点开花、极核增速亮眼 (开源证券 吕明,赵旭杨,骆扬)

●我们上调盈利预测，预计2025-2027年归母净利润为19.04/23.34/28.37亿元(原值17.96/22.03/27.03亿元)，对应EPS12.48/15.30/18.60元，当前股价对应PE为21.6/17.7/14.5倍，公司产品+品牌竞争力仍强，维持“买入”评级。

●2025-08-13 春风动力：中报业绩超预期，三大业务共振向上 (财通证券 佘炜超,孟欣)

●2025年8月11日，公司公告2025年上半年营业收入98.55亿元，同比提升30.9%，归母净利润10.02亿元，同比增长41.35%，扣非净利润9.51亿元，同比增长38.38%。第二季度延续增长势头，营业收入56.05亿元，同比增长25.45%，归母净利润5.87亿元，同比增长36.04%。我们预计2025-2027年公司实现归母净利润分别为18.75/23.68/29.31亿元，对应PE分别为22/17/14x，维持“增持”评级。

●2025-08-13 春风动力：2025年半年报业绩点评：全地形车表现强劲，极核品牌增速亮眼 (光大证券 洪吉然,倪昱婧,周方正)

●长期来看，春风动力业务上聚焦全地形车、摩托车、电动两轮车，战略上围绕“全球化、电动化、智能化”，研发投入及商业化转化效率高，国际化和多元化战略保障成长空间。我们基本维持公司2025-26年归母净利润预测为18/24亿元，新增2027年归母净利润预测为29亿元，现价对应PE为22、17、14倍，维持“增持”评级。

●2025-08-13 航亚科技：两机业务稳步增长，在研项目进展顺利 (太平洋证券 马浩然)

●公司发布2025年半年度报告，2025年1-6月实现营业收入3.69亿元，较上年同期增长8.76%；归属于上市公司股东的净利润0.61亿元，较上年同期下降8.92%；基本每股收益0.24元，较上年同期下降7.69%。预计公司2025-2027年的净利润为1.56亿元、1.92亿元、2.28亿元，EPS为0.60元、0.74元、0.88元，对应PE为42倍、34倍、29倍，维持“买入”评级。