◆研报摘要◆

●2025-07-23 中孚实业：成本优化+电解铝权益产能提升，公司盈利弹性可期 (开源证券 孙二春,温佳贝)

●基于以上因素，研究机构预计公司2025-2027年的归母净利润将分别达到19.81亿元、24.64亿元和27.51亿元，对应EPS分别为0.49元、0.61元和0.69元。当前股价对应的PE倍数仅为9.6倍、7.7倍和6.9倍，估值具备吸引力，因此首次覆盖给予“买入”评级。

●2025-07-19 中孚实业：电解铝强α标的，高盈利弹性+高股东回报加码有望迎价值重估 (天风证券 刘奕町)

●电解铝供需向好带来铝价中枢抬升和高利润延续，叠加自身强α，25年公司盈利具备较高弹性。我们预计25-27年公司归母净利润分别为18.3/26.1/29.3亿元，同比+159.7%/+42.7%/+12.4%，对应当前股价PE为9.9/6.9/6.1倍。参考可比公司，考虑公司兼具基本面改善和高分红预期等利好因素，给予公司26年业绩8倍估值，目标价5.2元，首次覆盖给予“增持”评级。

●2025-07-12 中孚实业：25H1归母大幅增长，绿电铝深度布局优势凸显 (国盛证券 张航,初金娜)

●公司作为铝行业领军企业，绿电铝深度布局凸显强大的资源优势和成本优势，当前时点下产能兑现及降本增效为竞争关键，公司有望通过海外拓展与上下游深度赋能实现跨越式增长。我们谨慎假设2025-2027年电解铝含税价格为2.0/2.05/2.1万元/吨，预计2025-2027年公司实现归母净利18/23/27亿元，对应PE10.1/7.8/6.8倍，维持“买入”评级。

●2025-06-09 中孚实业：破局启新程，逐梦铸华章 (国盛证券 张航,初金娜)

●公司作为铝行业领军企业，绿电铝深度布局凸显强大的资源优势和成本优势，当前时点下产能兑现及降本增效为竞争关键，公司有望通过海外拓展与上下游深度赋能实现跨越式增长。我们谨慎假设2025-2027年电解铝含税价格为2.0/2.05/2.1万元/吨，预计2025-2027年公司实现归母净利18/23/27亿元，对应PE8.1/6.3/5.5倍，较同行处于低位水平，首次覆盖给予“买入”评级。

●2025-04-18 中孚实业：2024年报及2025年一季报点评：成本压力明显缓解，业绩弹性可期 (国海证券 张建业,陈沁一)

●我们预计2025-2027年公司营收分别为252.27/262.23/274.19亿元，归母净利润分别为16.83/19.31/22.76亿元，对应EPS分别为0.42/0.48/0.57元，当前股价对应PE分别为8.2X、7.2X、6.1X。受益于行业景气度上行以及成本下降，公司业绩有望迎来持续性改善，首次覆盖，给予公司“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:有色金属

●2025-07-22 安宁股份：经质矿产合并完成，钛矿规模优势巩固 (华泰证券 庄汀洲,张雄)

●暂不考虑经质矿产合并影响，我们维持此前预测，预计公司25-27年归母净利润为10.3/12.0/12.9亿元，同比增速+20.4%/+17.1%/+7.6%，对应EPS为2.17/2.54/2.74元。参考可比公司25年Wind一致预期平均12xPE，考虑公司作为钛矿领域头部企业，掌握稀缺资源禀赋，给予公司25年17xPE，目标价36.89元(前值为32.55元，对应25年15xPE vs可比公司10xPE)，维持“增持”评级。

●2025-07-21 北方稀土：半年度业绩预告点评：供给优化提升经营质量，需求增长带来价格弹性 (东方证券 刘洋)

●我们根据当前稀土价格及供需情况，调整并新增2027年EPS预测分别为0.83、1.05、1.18元(原预测2025-26年EPS为1.00、1.19元)，根据可比公司2025年PE估值水平，给予公司46X估值，对应目标价38.18元，维持买入评级。

●2025-07-20 株冶集团：2025半年度业绩预告点评：看好双轮驱动下冶炼龙头分红潜力 (东方证券 刘洋)

●根据公司2025年半年度业绩预告，我们上调了黄金、白银、硫酸产品的售价等，预测公司2025-2027年每股收益为1.02、1.15、1.32元(2025-2027年原预测值为0.93、1.03、1.15元)。根据可比公司2025年16X的PE估值，对应目标价16.32元，维持买入评级。

●2025-07-18 洛阳钼业：铜钴延续量价齐增，收购金矿资源升级 (华安证券 许勇其,黄玺)

●公司预计25H1实现归母净利润82亿至91亿元，同比+51.37%至67.98%。其中单Q2实现归母净利润42.54亿至51.54亿元，同比+27.2%至54.1%，环比+7.8%至30.6%。我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为162.17/180.93/187.59亿元，对应PE分别为10.67/9.57/9.23倍，维持“买入”评级。

●2025-07-18 赤峰黄金：2025H1业绩预增点评：金价上涨+成本费用管控得当，2025H1业绩符合预期 (西部证券 刘博,滕朱军,李柔璇)

●西部证券分析师团队预计，2025-2027年公司EPS分别为1.28元、1.37元、1.53元，对应PE分别为19倍、17倍、16倍。基于对黄金价格持续高位运行及公司成本控制能力的信心，分析师维持“买入”评级。然而，报告也提示了宏观经济波动、项目进展不及预期、成本扰动和汇率风险等潜在风险。

●2025-07-17 紫金矿业：金铜量价齐升，Q2业绩表现亮眼 (中邮证券 李帅华)

●我们预计2025-2027年，随着金价中枢稳健上移，铜价高位震荡，公司铜金产销量稳中有升，预计归母净利润为452/505/568亿元，YOY为41%/12%/12%，对应PE为11.24/10.07/8.96。公司若成功分拆黄金子公司于港交所上市，有望重塑黄金业务估值。综上，维持“买入”评级。

●2025-07-16 锡业股份：业绩稳定增长，积极回馈股东 (中邮证券 李帅华,魏欣)

●考虑到公司发展逐步进入成熟期，叠加锡价上行周期，公司业绩稳定增长，预计公司2025/2026/2027年实现营业收入483.57/518.96/546.78亿元，分别同比变化15.21%/7.32%/5.36%；归母净利润分别为23.09/25.50/27.38亿元，分别同比增长59.86%/10.45%/7.36%，对应EPS分别为1.40/1.55/1.66元。以2025年7月14日收盘价为基准，2025-2027年对应PE分别为11.48/10.39/9.68倍。维持公司“买入”评级。

●2025-07-15 洛阳钼业：铜钴产量稳健增长，正式布局黄金资源 (国联民生证券 丁士涛,刘依然)

●公司坐拥KFM、TFM两座世界级铜矿，受益于产量增长与铜价中枢上移，盈利弹性有望持续释放。我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为162.57/175.95/187.27亿元，分别同比增长20.14%/8.23%/6.43%；EPS分别为0.76/0.82/0.87元/股，当前股价对应PE分别为10.7/9.9/9.3倍，维持“买入”评级。

●2025-07-15 山东黄金：25H1业绩预告点评：金价显著上行+内生运营优化，公司业绩增长显著 (西部证券 刘博,滕朱军,李柔璇)

●基于金价上涨预期及公司产能释放潜力，分析师预测2025-2027年公司归母净利润分别为69.22亿、84.80亿和94.88亿元，对应市净率(PB)分别为3.2倍、2.7倍和2.3倍。综合考虑，维持公司“买入”评级，认为其具备长期投资价值。

●2025-07-14 紫金矿业：2025Q2单季度归母净利润有望创历史新高 (光大证券 王招华,方驭涛)

●由于金价持续上行，我们上调公司业绩，以国内金价755/770/780元/g为假设，预计2025/2026/2027年归母净利润为470.6、546.5、622.1亿元(较前次预测上调10.4%、7.7%、6.5%)，同比增长47%/16%/14%，当前股价对应PE为11/9/8倍，维持对公司“增持”评级。