◆研报摘要◆

●2024-11-01 烽火通信：季报点评：三季度业绩高增，盈利能力有所恢复 (海通证券 余伟民,于一铭)

●我们预计公司2024-2026年收入分别为310.09亿元、348.41亿元、375.30亿元，归母净利润分别为6.55亿元、9.01亿元、10.51亿元，EPS为0.55元、0.76元、0.89元。参考公司历史估值及可比公司平均估值水平，给予公司2025年动态PE区间30-35X，对应合理价值区间22.82-26.62元，“优于大市”评级。

●2024-10-15 烽火通信：实控人全额参与定增，彰显长期发展信心 (海通证券 余伟民,于一铭)

●我们预计24-26年公司归母净利润分别为6.86亿元、8.91亿元、10.40亿元，EPS为0.58元、0.75元、0.88元。参考公司历史估值及可比公司平均估值水平，给予公司2024年动态PE区间35-40X，对应合理价值区间20.25-23.14元，“优于大市”评级。

●2024-10-14 烽火通信：实控人全额认购彰显信心，持续拓展业务领域 (东北证券 要文强)

●预计公司2024-2026年归母净利润为6.92/9.50/11.31亿元，同比+36.84%/+37.41%/+19.00%，对应PE分别为29x/21x/18x，维持“买入”评级。

●2024-09-01 烽火通信：光通信行业翘楚，持续深耕推动数字化转型 (东北证券 要文强)

●预计公司2024-2026年归母净利润为6.92/9.50/11.31亿元，同比+36.84%/+37.41%/+19.00%，对应PE分别为25x/18x/15x，维持“买入”评级。

●2024-08-27 烽火通信：半年报点评：业绩稳健增长，毛利率持续改善 (海通证券 余伟民,于一铭)

●我们预计24-26年公司归母净利润分别为6.86亿元、8.91亿元、10.40亿元，EPS为0.58元、0.75元、0.88元。参考公司历史估值及可比公司平均估值水平，给予公司2024年动态PE区间35-40X，对应合理价值区间20.25-23.14元，“优于大市”评级。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:电子设备

●2025-07-02 东山精密：智造时代，共创辉煌 (中邮证券 吴文吉)

●我们预计公司2025/2026/2027年营业收入分别为440.0/500.2/600.1亿元，归母净利润分别为28.2/36.1/49.0亿元，首次覆盖给予“买入”评级。

●2025-07-02 奥士康：联接世界、导通未来 (中邮证券 吴文吉)

●AI、汽车电子等新兴领域需求拉动PCB行业转型升级。全球高端算力需求在人工智能的驱动下急剧增长，汽车产业电动化、网联化、智能化的深度融合，共同促进了服务器及数据中心、汽车电子等PCB下游应用领域的需求释放。未来汽车电子、AI服务器、AIPC等新兴领域的技术突破，将持续驱动PCB产业向高频高速、高性能及高密度的方向转型升级，引领行业迈向高附加值的高端制造发展阶段。我们预计公司2025/2026/2027年营业收入分别为55.0/67.2/81.2亿元，归母净利润分别为5.4/7.0/9.2亿元，首次覆盖给予“买入”评级。

●2025-07-01 兴森科技：跟踪报告之五：营收持续增长，成长空间广阔 (光大证券 刘凯,林仕霄)

●公司2024年受到装基板业务行业需求不足，认证周期较慢，产能利用率较低，对净利润造成影响，我们认为该影响可能持续。我们下调公司2025-2026年的归母净利润预测为1.12/2.71亿元，较前次下调幅度为77%/60%，新增公司2027年归母净利润预测为4.42亿元，当前股价对应PE196/81/50X。我们看好公司的长期成长空间，维持“买入”评级。

●2025-07-01 世运电路：服务器开始起量，汽车业务持续高增长 (中邮证券 吴文吉)

●自动驾驶驱动价值量提升，海外大客户合作粘性高。汽车工作环境复杂，车用PCB对可靠性、稳定性的要求极高，导致车用PCB准入门槛高，必须要经过客户一系列的验证测试，认证周期长。我们预计公司2025/2026/2027年营业收入分别为61.0/80.1/95.1亿元，归母净利润分别为9.0/11.5/14.0亿元，维持“买入”评级。

●2025-07-01 海信视像：家电新消费之Mini LED：海信视像深度报告-技术为基、营销有为，迈向全球电视龙头 (国信证券 陈伟奇,王兆康,邹会阳)

●借助公司优异的产品力和覆盖全球的渠道体系及日益提升的品牌影响力，预计公司未来有望抢占更多的全球电视市场份额；同时公司在激光显示、商用显示、XR等新显示上的布局有望形成新的增长点。预计公司2025-2027年营收为637.4/688.5/738.6亿，同比增长8.9%/8.0%/7.3%；归母净利润为25.9/29.1/32.0亿，同比增长15.4%/12.4%/9.9%；对应EPS为1.99/2.23/2.45元，PE为11.4/10.1/9.2倍。综合绝对估值和相对估值，我们认为公司股票合理估值区间为24.89-29.63元/股，市值区间为325-387亿，对应2025年PE为12.5-14.9倍，首次覆盖，给予“优于大市”评级。

●2025-07-01 TCL科技：员工持股计划与少数股权过户，长期价值凸显 (华西证券 马军,柳珏廷)

●我们认为，面板行业受益于按需定产整体面板价格保持稳定，叠加多条产线收购，保证显示业绩稳定持续释放，TCL中环2024年受行业周期波动影响，有望在2025年持续改善，维持盈利预测，预计公司2025-2027年营收分别为1939.9/2275.9/2694.0亿元，预计公司2025-2027年EPS分别为0.32/0.45/0.62元，对应2025年07月01日4.37元/股收盘价PE分别为13.59/9.74/7.01倍，持续看好显示行业长期竞争格局改善和产业链战略价值的提升，维持公司“买入”评级。

●2025-07-01 海康威视：加拿大业务禁令影响有限，公司全球化进程势头良好 (东方证券 韩潇锐,蒯剑,薛宏伟)

●2025年6月27日，加拿大政府以所谓“国家安全”为由，命令海康威视加拿大有限公司停止在加拿大运营并关闭其加拿大业务。我们预测公司25-27年每股收益分别为1.57、1.83、2.12元，根据可比公司26年23倍PE估值水平，对应目标价为42.09元，维持买入评级。

●2025-07-01 三未信安：关基商密规定发布，布局抗量子和稳定币 (国投证券 赵阳,夏瀛韬)

●公司为商密行业实现纵向一体化的厂商，具有稀缺性。公司研发实力强劲，起家于商密行业中高壁垒的板卡/整机领域，向上自研芯片带来成本、性能优势，向下拓展系统打开成长空间。此外，公司积极布局抗量子密码和稳定币等新赛道，有望加速业务发展。我们预计公司2025年-2027年的营业收入分别为6.65/7.81/9.05亿元，归母净利润分别为0.61/0.88/1.14亿元。维持买入-A的投资评级，6个月目标价为57.83元，相当于2025年10倍的动态市销率。

●2025-07-01 纳睿雷达：拟收购天津希格玛100%股权，相控阵雷达主业将实现纵向补链 (中邮证券 鲍学博,马强)

●6月27日，公司公告《广东纳睿雷达科技股份有限公司发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金报告书(草案)(申报稿)》，公司拟通过发行股份及支付现金的方式购买天津希格玛微电子技术有限公司100%的股权，并募集配套资金。我们预计公司2025-2027年归母净利润为3.97亿元、5.01亿元和6.31亿元，对应当前股价PE为39、31、25倍，维持“增持”评级。

●2025-07-01 影石创新：Ace Pro2联名款发布，618销售表现靓丽 (信达证券 姜文镪,龚轶之)

●信达证券分析师团队预计，影石创新在2025-2027年的归母净利润将分别达到11.5亿元、16.9亿元和24.3亿元，对应市盈率PE为60.7X、41.2X和28.6X。基于对公司业绩增长的信心，分析师维持对其“增持”的投资评级，同时提醒投资者关注市场竞争加剧、产品销售不及预期和技术路径变化等潜在风险因素。