◆研报摘要◆

●2025-09-19 士兰微：25H1归母净利润同比扭亏为盈，看好SiC产品持续放量 (长城证券 邹兰兰)

●维持“增持”评级：我们看好公司产品在汽车、新能源、工业、通讯、大型白电等高门槛市场出货量持续增加，叠加公司进一步扩大产线产能，未来公司规模效应有望持续显现，进一步促进公司业绩修复。预计公司2025-2027年归母净利润为6.24、9.01、12.00亿元，对应EPS为0.37、0.54、0.72元/股，对应PE为81、56、42倍。

●2025-08-25 士兰微：碳化硅主驱模块加速放量，业绩稳定增长 (中邮证券 万玮,吴文吉)

●我们预计公司2025/2026/2027年营业收入分别为134.8/160.0/188.1亿元，归母净利润分别为6.2/8.7/11.8亿元，给予“增持”评级。

●2025-08-24 士兰微：中报点评：收入稳健增长，平台型优势逐步提现 (华泰证券 谢春生,张宇,汤仕翯)

●我们看好公司营业收入随着其产品料号的完善实现稳健增长，毛利率的筑底并稳健修复。维持25-27年营业收入预测134.8/157.4/178.5亿元。维持25-27年归母净利润预测6.3/10.0/13.6亿元。基于25年每股净资产7.72元预期，我们给予公司4.2x2025E PB，较可比公司平均的2.9x溢价，主因公司是为数不多的功率、模拟等全面布局的平台型IDM，有12寸、三代半前瞻布局。考虑到行业逐步进入稳健上行周期，且可比公司估值水平受市场行情波动上行，我们调整目标价至32.46元(前值：27.92元，基于25年3.6X PB)，维持“增持”评级。

●2025-07-24 士兰微：家电、工业需求向好，业绩弹性有望显现 (群益证券 朱吉翔)

●综合判断，预计2025-2027年公司实现净利润6.4亿元、8.8亿元和11.6亿元，同比分别增长192%、38%和31%，EPS分别0.39元、0.53元和0.70元。目前股价对应2025-2027年PE分别为65、47倍和36倍，予以“买进”评级。

●2025-06-27 士兰微：全球份额稳步提升，碳化硅上车加速推进 (国信证券 胡剑,胡慧,叶子,张大为,詹浏洋,李书颖)

●考虑1Q25公司毛利率高于此前预期，结合行业价格降幅逐步收窄，上调毛利率，预计25-27年归母净利润5.24/8.03/11.39亿元(前值25-26年3.52/6.11亿元)，对应PB3.22/3.06/2.87x，维持“优于大市”评级。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:电子设备

●2025-09-24 太辰光：MPO产业具备先发优势，产能持续爬坡释放 (群益证券 何利超)

●预计公司2025-2027年净利润分别为4.77亿、7.82亿、11.47亿元，YOY分别为+83%、+64%、+47%；EPS分别为2.10/3.44/5.05元，当前股价对应A股2025-2027年P/E为54/33/22倍，给予“买进”建议。

●2025-09-23 和而泰：半年报点评：业绩亮眼高增，向AI智能化布局，控制器龙头紧抓行业机遇 (天风证券 王奕红,袁昊,唐海清,宗艳)

●25H1实现营业收入54.46亿元，同比增长19.21%；实现归母净利润3.54亿元，同比增长78.65%；实现扣非归母净利润3.47亿元，同比增长97.24%。我们预计公司25-27年归母净利润为7.0/9.2/11.8亿元，对应25-27年市盈率分别为66、50、39倍。维持“增持”评级。

●2025-09-23 广和通：AI stack深化布局，具身智能和智能座舱是增长主力 (山西证券 张天,赵天宇)

●我们认为，剔除锐凌无线后，公司业绩持续增长，同时AI、边缘算力、割草机器人乃至人形机器人正为公司开启新增长篇章。预计公司2025-2027年归母净利润5.53/6.97/8.73亿元，同比增长-17.3%/26.1%/25.3%；对应EPS为0.72/0.91/1.14元，2025年09月17日收盘价对应PE分别为43.2/34.2/27.3倍，公司估值目前处于历史较低水平，考虑到端侧AI市场有望催化，机器人业务已抢占先机，维持“买入-B”评级。

●2025-09-23 华虹公司：拟并购华力微五厂，特色工艺协同发展 (中邮证券 吴文吉,翟一梦)

●我们预计公司2025/2026/2027年分别实现收入169/198/229亿元，实现归母净利润分别为6.69/11.09/15.24亿元，维持“买入”评级。IGBT平台研发、量产协同，持续推出新的工艺，如SuperIGBT技术，具有更高的频率、更高的电流密度等性能优势，已进入量产推广，为行业客户产品竞争力提供强有力的技术支持。

●2025-09-23 紫光股份：半年报点评：算力×联接布局领先，AI带动ICT设备需求景气 (天风证券 王奕红,袁昊,缪欣君,唐海清)

●基于公司24年及25年上半年经营业绩情况，我们调整25-26年归母净利润预测至19.2/25.7亿元（原值为28.8/34.3亿元），预计27年归母净利润为32.8亿元，对应25-27年PE估值为45/34/27倍，维持“增持”评级。

●2025-09-23 广和通：半年报点评：上半年主业稳健，布局AI高景气方向驱动未来成长！ (天风证券 王奕红,袁昊,唐海清)

●考虑到24年整体经营情况及销售毛利率承压，但同时公司不断积极布局端侧AI及机器人等新应用领域带来未来广阔发展空间，我们调整公司25-27年归母净利润为5.4/6.9/8.5亿元（原值为5.8/7.3/8.8亿元），对应25-27年PE估值分别为45/35/29倍，维持“增持”评级。

●2025-09-23 英思特：稀土价格回升驱动业绩增长，看好消费电子需求复苏 (中邮证券 李帅华,魏欣)

●考虑到下半年以来苹果、小米等公司新品不断发售，市场表现良好，公司作为核心供应商显著受益，叠加募投项目和稀土永磁材料一体化应用项目逐步投产，公司盈利有望稳步增长，预计公司2025/2026/2027年实现营业收入13.51/15.48/17.01亿元，分别同比变化14.07%/14.57%/9.91%；归母净利润分别为2.42/2.82/3.21亿元，分别同比增长36.75%/16.34%/13.72%，对应EPS分别为2.09/2.43/2.77元。以2025年9月22日收盘价为基准，2025-2027年对应PE分别为39.38/33.85/29.76倍。首次覆盖给予公司“增持”评级。

●2025-09-23 水晶光电：一站式光学解决方案专家，AR打造增长新引擎 (华西证券 单慧伟,陈天然)

●我们预计公司2025-27年营收分别为75.04、89.18、103.36亿元，同比+19.53%、+18.83%、+15.91%；归母净利润分别为12.58、15.55、18.61亿元，同比+22.15%、+23.59%、+19.70%；EPS分别为0.90、1.12、1.34元。2025年9月23日股价为26.90元，对应PE分别为29.74x、24.06x、20.10x。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-09-23 兴森科技：IC载板业务星辰大海，AI带动公司新增长 (中泰证券 王芳,刘博文)

●预计归母净利润分别为1.11/3.03/7.11亿元，同比+156%/+173%/+135%，对应PE355.5/130.6/55.6倍，考虑到公司FCBGA封装基板的稀缺性、领先地位及后续导入更多客户带来的业绩弹性，及公司在AI领域的拓展及布局，维持“买入”评级。

●2025-09-23 美格智能：半年报点评：业绩持续快速增长，端侧AI驱动未来成长 (天风证券 王奕红,袁昊,唐海清)

●考虑到公司25H1的经营情况和毛利率承压，我们调整公司25-27年归母净利润至2.1/3.0/4.1亿元(原值为2.5/3.5/4.7亿元)，对应25-27年PE估值分别为61/42/31倍，维持“增持”评级。