◆研报摘要◆

●2025-04-09 振华重工：新订单维持高增速，深海科技空间广阔 (中邮证券 刘卓,虞洁攀)

●我们预测2025-2027年，公司有望分别实现营收397.39、436.35、469.01亿元，同比分别+15.33%、9.80%、7.49%；分别实现归母净利润7.51、9.56、11.33亿元，分别同比+40.70%、27.41%、18.46%；对应PE分别为27.51、21.59、18.23倍，维持“增持”评级。

●2025-04-06 振华重工：收入稳健增长，订单饱满蓄势 (华泰证券 倪正洋,杨云逍)

●我们下调公司25-26年归母净利润(-47.69%，-45.75%)为6.83/8.32亿元，并预计27年归母净利润10.64亿元，对应EPS为0.13/0.16/0.20元。下调主要是考虑到公司新建海工基地及港机业务收入结构变化可能拖累未来毛利率。公司作为重资产装备制造企业，近几年产能扩张拖累净利润，我们改为基于净资产进行估值。公司海工高端装备技术全球领先，我们预计公司2025-2027年BPS分别为3.09/3.21/3.37，可比公司25年Wind一致预期PB均值为1.9x，给予公司25年PB1.9x，上调目标价为5.87元(前值5.25元，对应25PE21倍)。

●2025-04-02 振华重工：2024年报点评报告：港机订单增速亮眼，期待“深海科技”催生公司新机遇 (浙商证券 王华君,李思扬)

●2024年业绩：同比增长3%；港机订单增速11%表现亮眼、重回双位数增长。预计2025-2027年公司归母净利润为8.4/9.5/11.3亿元，同比增长57%/14%/19%，对应PE28/24/20倍，对应PB1.4/1.3/1.2倍。维持“买入”评级。

●2024-11-07 振华重工：前三季度业绩同比增速亮眼，港机行业稳健释放需求 (中邮证券 刘卓,虞洁攀)

●我们预计公司2024-2026年营业收入363.91/397.39/436.34亿元，同比增长10.50%/9.20%/9.80%；预计归母净利润8.29/10.77/14.03亿元，同比增长59.46%/29.89%/30.23%；对应PE分别为27.64/21.28/16.34倍，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2024-11-01 振华重工：三季报业绩增长35%，期待港机需求周期向上 (浙商证券 王华君,李思扬)

●全球港机龙头+海工装备领军企业，成长空间持续打开预计2024-2026年公司归母净利润为8.1/8.8/10.85亿元，同比增长56%/9%/23%,对应PE27/24/20倍，对应PB1.30/1.24/1.17倍。维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:专用设备

●2025-04-27 拓荆科技：在手订单同比高增长，多款新工艺设备批量出货 (招商证券 鄢凡,谌薇)

●我们认为伴随机台发货量显著增加和新工艺设备推出，公司未来收入增长向好，同时伴随新机台验证成本影响逐渐消化，公司盈利能力亦有向上增长趋势。我们预计2025/2026/2027年公司收入分别为54.1/68.6/85.1亿元，归母净利润分别为9.6/13.0/17.5亿元，对应PE为47.1/34.7/25.7倍，维持“增持”投资评级。

●2025-04-27 柳工：季报点评：2025Q1业绩超预期，国企改革提效增利，净利率接近上一轮周期高点 (国盛证券 张一鸣,邓宇亮)

●我们预计2025-2027年，公司实现归母净利润21、28、37亿元，对应PE为9.7、7.3、5.5X。柳工在全球工程机械行业中占据相对领先的地位，其电动化装载机成为新的增长点，挖掘机增速和市占率均表现亮眼，高机、农机和矿机等新兴领域正在快速成为公司新的增长引擎。鉴于国内市场有望实现触底反弹，同时在海外市场表现强势，加之国企改革提升效率，公司净利率提升空间大，因此柳工可以赋予更高的盈利反转溢价、以及海外成长溢价，维持“买入”评级。

●2025-04-27 北方华创：25Q1业绩表现亮眼，平台化持续布局 (国投证券 马良)

●我们预计公司2025-2027年收入分别为393.86亿元、492.33亿元、590.79亿元，归母净利润分别为76.23亿元、99.34亿元、122.67亿元。采用PE估值法，考虑到半导体行业国产替代趋势明确，公司作为平台型龙头有望获得更高份额，给予公司2025年38倍PE，对应目标价542.27元/股，维持“买入-A”投资评级。

●2025-04-27 爱博医疗：25Q1业绩短期承压，期待PR等新业务放量 (国联民生证券 郑薇)

●考虑人工晶体集采影响和行业竞争等因素，我们预计公司2025-2027年营业收入分别为18.11/22.62/27.85亿元，同比增速分别为28.44%/24.91%/23.12%；归母净利润分别为4.67/6.00/7.78亿元，同比增速分别为20.21%/28.55%/29.63%。EPS分别为2.46/3.17/4.10元。鉴于公司为国内眼科医疗器械行业的领军企业，维持“买入”评级。

●2025-04-27 爱博医疗：2024年年报和2025年一季报点评：一季度利润下滑，看好龙晶等业务的长期成长性 (国海证券 李明)

●鉴于2025年一季度净利润下滑，以及龙晶和隐形眼镜等业务的较高成长性，我们调整了盈利预测，预计2025-2027年公司营业收入分别为16.86亿元、20.74亿元、24.75亿元，分别同比增长20%、23%、19%；归母净利润分别为4.67亿元、6.12亿元、8.00亿元，分别同比增长20%、31%、31%；PE分别为33倍、25倍、19倍。公司是国内眼科医疗器械行业领导者，业务涵盖眼科手术治疗、近视防控、视力保健等眼科多领域。维持“买入”评级。

●2025-04-27 拓荆科技：年报点评：收入大幅增长，键合设备蓄势待发 (平安证券 陈福栋,徐勇)

●根据公司2024年报及对行业的判断，我们调整了公司的盈利预测，预计公司2025-2027年净利润分别为10.75亿元(前值为9.68亿元)、13.68亿元(前值为12.89亿元)、17.28亿元(新增)，对应2025年4月25日收盘价的PE分别为41.8X、32.9X、26.0X，当前，国内半导体产业国产替代趋势逐渐常态化，公司新产品陆续放量，成长潜力可观，我们看好公司未来的发展，维持对公司“推荐”评级。

●2025-04-26 柳工：2025年一季报点评：归母净利润同比+32%超预期，大股东增持彰显长期发展信心 (东吴证券 周尔双)

● 2025Q1归母净利润同比+32%，公司土方占比高α凸显。我们维持公司2025-2027年归母净利润预测为20.72/28.93/37.95亿元，对应当前市值PE分别为11/8/6x，维持“买入”评级。

●2025-04-26 海伦哲：2024年业绩稳健增长，订单高增成长可期 (中泰证券 王可,谢校辉)

●维持“买入”评级。基于2024年已披露业绩和对行业与公司2025年变化的判断(比如根据订单高增判断2025年公司业绩维持高增)，我们微调2025-2026年业绩预期，预计公司2025-2027年归母净利润为3.16/3.86/4.50亿元(前值：2025-2026年为3.53/4.26亿元)，对应的PE分别为16.1/13.2/11.3倍。

●2025-04-26 中科飞测：收入维持高速增长，新产品验证顺利 (国投证券 马良)

●我们预计公司2025-2027年收入分别为20.71亿元、30.23亿元、42.02亿元，归母净利润分别为2.49亿元、4.53亿元、6.36亿元。采用PS估值法，考虑到公司在半导体量测设备领域的高成长性，给予公司2025年15倍PS，对应目标价97.06元/股，维持“买入-A”投资评级。

●2025-04-26 拓荆科技：2024年报点评：Q4业绩高速增长，薄膜沉积&先进封装设备进入收获期 (东吴证券 周尔双,李文意)

●考虑到设备交付节奏，我们调整公司2025-2026年归母净利润分别至10.0(原值10.6)/15.5(原值13.5)亿元，预计2027年归母净利润为22.1亿元，当前市值对应动态PE分别为45/29/20倍，维持“买入”评级。