◆研报摘要◆

●2017-03-30 钱江水利：参股创投获益丰厚，公用水务经营稳定 (安信证券 赵湘怀)

●2016年3月29日，钱江水利发布年报。根据年报2016年公司实现营业总收入8亿元，同比上升1.4%；归母净利润0.6亿元，同比上升43%。2016年公司总资产达到55亿元，同比增长4%；归属上市公司股东净资产达到17亿元，同比下降3%；加权平均ROE为3.37%，比2015年增长0.81个百分点。公司归母净利润增速远高于营业收入增速的主要原因是参股天堂硅谷带来0.9亿元投资收益。买入-A投资评级，6个月目标价14.32元。我们预计公司2017年-2019年的EPS分别为0.25元、0.28元、0.32元。

●2016-03-31 钱江水利：创投增厚利润，主业谋求转型 (安信证券 赵湘怀)

●钱江水利发布2015年年报。根据年报，2015年公司实现营业收入8.04亿元，同比增长0.18%，其中水供给及处理行业的营业收入7.36亿元，同比增长3.32%，合并归属于母公司所有者净利润4,124.73万元，同比增长132.98%，利润增长主要来自于公司投资、理财收益的增长和参股公司天堂硅谷盈利的大幅增长。维持买入-A投资评级，6个月目标价17元。

●2015-11-16 钱江水利：携手天堂硅谷，共享创投盛宴 (安信证券 赵湘怀)

●水务主业增速趋缓，创投带动整体收益。国家鼓励创投，创投行业前景大好。天堂硅谷创业项目众多，发展态势良好。IPO重启与战略新兴产业板方案共举，利好创投板块。买入-A投资评级，6个月目标价24元。我们预计公司2015年-2017年的EPS分别为0.07元、0.25元、0.29元。

●2014-03-19 钱江水利：费用率下降，业绩小幅增长 (上海证券 冀丽俊)

●我们预测2014-2015年公司营业收入增长分别为9.43%和8.26%。归于母公司的净利润将实现年递增19.26%和18.34%，相应的稀释后每股收益为0.08元和0.09元，对应的动态市盈率为101.70倍和85.93倍，公司估值较高。我们认为，公司收入主要来自于水供给和污水处理，增长较为稳定，维持公司“中性”评级。可关注水价改革对公司的业绩的影响。

●2013-08-12 钱江水利：业绩与上年同期持平 (上海证券 冀丽俊)

●我们预测2013-2014年公司营业收入增长分别为0.82%和1.32%，归于母公司的净利润将实现年递增-1.33%和12.03%，相应的稀释后每股收益为0.06元和0.07元，对应的动态市盈率为121.82倍和108.73倍，公司估值较高。我们认为，公司收入主要来自于水供给和污水处理，增长较为稳定，给予公司“中性”评级。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:供水供气

●2025-05-07 中泰股份：城燃板块利空出尽，海外业务放量在即 (东北证券 韩金呈)

●公司发布S2024年年报和2025年一季度报告。2024年公司实现营业收入27.17亿元，同比-10.86%，实现归属于母公司净利润-7,796.01万元，同比-122.27%。2025年Q1公司实现营业收入7.18亿，同比-12.01%，实现归母净利润1.00亿，同比+42.83%，主要原因是设备板块订单发货节奏加快。预计公司2025-2027年的归母净利润分别为4.00/5.01/6.05亿元，对应的PE分别为13/11/9倍，维持“买入”评级。

●2025-05-04 中原环保：污水处理业务稳步增长，提标改造持续推进 (信达证券 左前明,郭雪,吴柏莹)

●我们预计公司2025-2027年营业收入分别为54.3亿元、57.99亿元、62.44亿元，增速分别为-0.2%、6.8%、7.7%；归母净利润分别为11.9、13.59、15.05亿元，增速分别为15.3%、14.2%、10.8%。

●2025-04-30 新天然气：Q1业绩稳健增长，煤层气产量有望进一步释放 (信达证券 左前明,李春驰)

●我们调整公司2025-2027年归母净利润预测分别为13.7亿元、15.3亿元、16.3亿元，EPS分别为3.23/3.60/3.84元，对应4月29日收盘价的PE分别为8.74X/7.86X/7.36X，维持“买入”评级。

●2025-04-30 新天绿能：季报点评：风电量增价稳，业绩具备增长弹性 (国盛证券 张津铭,高紫明,刘力钰)

●长期仍看好公司装机增量释放&利用小时数修复和天然气业务现金流优势，我们预计公司2025-2027年实现营业收入239.77/272.68/300.24亿元，实现12.2%/13.7%/10.1%增长；归母净利润实现23.30/27.03/30.88亿元，对应2025-2027年EPS分别为0.55/0.64/0.73，对应PE分别为13.3/11.4/10.0倍。维持“买入”评级。

●2025-04-30 新天然气：2025年一季报点评：利润逆势增长，主业盈利能力提升 (民生证券 周泰,李航,王姗姗)

●公司产量成长性较高，且储量丰富、新资源不断充实，我们预计，2025-2027年公司归母净利润分别为14.80/15.91/18.16亿元，EPS分别为3.49/3.75/4.28元/股，对应2025年4月29日的PE分别为8/8/7倍，维持“推荐”评级。

●2025-04-30 联合水务：水价调整方案落地或改善盈利，海外业务值得关注 (华福证券 严家源,尚硕)

●基于水价调整方案落地预期以及降本增效成果，预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.70亿元、1.97亿元和2.16亿元，对应EPS为0.40元、0.47元和0.51元。当前估值PE分别为26.9倍、23.2倍和21.2倍。尽管短期内业绩承压，但长期来看，公司具备较好的成长性，维持“持有”评级。

●2025-04-29 新奥股份：2025年一季度业绩点评：核心利润稳定，资产重组推进 (东吴证券 袁理,谷玥)

●顺价持续推进，零售气价差有望修复；直销气气量稳定，价差或高位回落。我们维持2025-2027年归母净利润预测51.47/58.96/68.44亿元，同比+14.56%/+14.54%/+16.08%，EPS1.66/1.90/2.21元，对应PE12.1/10.6/9.1倍(估值日期2025/4/28)，维持“买入”评级。

●2025-04-29 兴蓉环境：产能增长贡献业绩，盈利能力稳步提升 (信达证券 左前明,郭雪,吴柏莹)

●综合考虑到公司现有资产及未来业绩成长性，我们预测公司2025-2027年营业收入分别为97.95/111.8/117.63亿元，归母净利润21.67/24.84/26.08亿元，按4月28日收盘价计算，对应PE为9.96x/8.69x/8.28x，我们看好公司稳健成长能力及分红潜力，维持公司“买入”评级。

●2025-04-29 深圳燃气：城燃主业量价齐升，综合能源拖累业绩 (华源证券 查浩,刘晓宁)

●我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为15.55/17.34/20.56亿元，同比增速分别为6.73%/11.51%/18.55%，当前股价对应的PE分别为12/11/9倍，维持“买入”评级。

●2025-04-29 陕天然气：年报点评报告：24年业绩同比+33%符合预期，分红稳步提升 (天风证券 张樨樨,郭丽丽)

●因公司城燃板块销气量增长迅速，我们小幅上调公司2025/2026年归母净利润预测为9.08/10.22亿元(原预测为8.99/9.76亿元)，并新增2027年预测为11.15亿元。对应EPS分别0.82/0.92/1.00元，PE10.32/9.16/8.39倍，维持“买入”评级。