◆研报摘要◆

●2025-05-22 兴发集团：重视投资者回报，股息率持续提升 (华鑫证券 张伟保)

●公司新增产能有望快速释放推动业绩增长，同时公司有望维持高分红水平，投资性价比彰显。预测公司2025-2027年归母净利润分别为16.28、18.67、21.38亿元，当前股价对应PE分别为14.0、12.2、10.7倍，首次覆盖公司，给予“买入”投资评级。

●2025-05-20 兴发集团：25Q1业绩环比复苏，静待需求回暖 (华安证券 王强峰,刘天其)

●公司作为国内磷化工行业头部企业，已形成“资源能源为基础、精细化工为主导、关联产业相配套”的产业格局，当前正加快向科技型绿色化工新材料企业转型升级，未来随着公司重点项目逐步落地，有望实现可观的利润增长。我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为18.25、20.78、23.66亿元(2025-2026前值为22.33、26.69亿元)，对应PE分别为13、11、10倍。维持“买入”评级。

●2025-04-30 兴发集团：一季度业绩同比有所下降，草甘膦有机硅底部盘整 (招商证券 周铮,曹承安)

●由于草甘膦和有机硅景气度偏低，我们调整盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为16.4亿、18.9亿、21.7亿元，EPS分别为1.48、1.71、1.97元，当前股价对应PE分别为14、12、10倍，维持“增持”投资评级。

●2025-04-28 兴发集团：季报点评：25Q1净利同比下滑，静待下游复苏 (华泰证券 庄汀洲,张雄)

●考虑到有机硅、草甘膦等产品景气复苏仍需时间，华泰研究调整了对兴发集团的盈利预测。预计2025-2027年归母净利分别为16.3亿、18.6亿和21.6亿元，对应EPS为1.48、1.69和1.96元。基于可比公司2025年Wind一致预期平均16倍PE，给予公司2025年16倍PE，目标价下调至23.68元，维持“增持”评级。

●2025-04-18 兴发集团：年报点评：矿端持续高景气，业绩有望持续改善 (东方证券 万里扬,顾雪莺)

●基于各板块产品价格、销量及毛利率调整，分析师预测公司2025-2027年归母净利润分别为19.43亿元、21.97亿元和23.89亿元。按照可比公司2025年13倍PE估值，给予目标价22.88元，并维持“买入”评级。同时提示投资者关注产品和原材料价格波动、新产能投产不及预期以及下游需求不足等潜在风险。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:化工化纤

●2025-06-11 雅化集团：民爆为盾，锂盐为矛 (民生证券 邱祖学)

●雅化集团非洲自有锂矿即将放量，提升盈利能力，锂价触底，锂板块有望量价齐升，民爆业务产能持续扩张，并积极延伸产业链提高业务附加值，我们预计公司2025-2027年归母净利5.8、9.7、12.5亿元，对应6月10日收盘价的PE为22、13和10倍，维持“推荐”评级。

●2025-06-11 珀莱雅：站在新发展阶段的多品牌美妆龙头 (东方证券 施红梅,朱炎)

●公司两大主力品牌目前保持良好的行业竞争力。各大平台的618活动，正在火热进行，阶段性数据显示，公司主品牌珀莱雅在天猫美妆618第一阶段(5/16-5/26日)中稳居全行业第1名，在抖音5月美容护肤品牌榜中排第3名。公司彩妆品牌彩棠在5月抖音彩妆领域排名第5名，相比去年同期的第16名明显提升。我们维持对公司的盈利预测，预计公司2025-2027年每股收益分别为4.56、5.36和6.06元，DCF目标估值112.78元，维持“买入”评级。

●2025-06-11 华恒生物：合成生物领军企业，“生物+AI”战略稳步推进 (东北证券 杨占魁)

●考虑到公司“生物+AI”战略稳步推进，新产品全面推广，我们预计公司2025-2027年实现归母净利润2.69/3.83/5.23亿元，对应PE为30.63X/21.50X/15.74X，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-06-10 扬农化工：业绩平稳增长，农化景气度回升 (中邮证券 张泽亮,许灿杰)

●我们看好农药行业进入补库周期，公司作为龙头企业有望享受行业红利，预计公司2025-2027年归母净利润为13.28/15.76/17.74亿元折合EPS分别为3.27,3.88,4.36元，目前股价对应PE估值分别为18.38,15.48,13.76倍，维持“买入”投资评级。

●2025-06-09 中触媒：巴斯夫订单增加拉升公司业绩，看好公司产品矩阵持续丰富 (长城证券 肖亚平)

●基于对公司横纵双向产业链拓展以及产品矩阵持续丰富的看好，长城证券维持对中触媒的“买入”评级。预计2025-2027年EPS分别为1.08元、1.28元和1.47元，对应PE分别为25倍、21倍和18倍。尽管如此，仍需关注下游客户经济周期变化、客户集中度高等潜在风险因素。

●2025-06-09 湖北宜化：多元化大型化工企业，疆煤优质资产并表打开成长空间 (山西证券 李旋坤)

●预计公司2025-2027年归母净利润分别为9.4/11.8/12.4亿元，对应PE分别为14.3/11.3/10.8倍。看好公司“化肥+煤炭+煤化工”的产业链布局，疆煤资产并表后，煤炭资源优势有望打开成长空间，维持“增持-B”评级。

●2025-06-09 阿科力：聚醚胺行业景气度探底，关注COC国产化进程 (长城证券 肖亚平)

●我们预计阿科力2025-2027年收入分别为6.08/11.26/15.65亿元，同比增长30.3%/85.3%/39.0%，归母净利润分别为0.27/1.18/2.30亿元，同比增长235.9%/340.1%/95.4%，对应EPS分别为0.28/1.23/2.40元。结合公司6月6日收盘价，对应PE分别为134/30/16倍。我们看好公司横纵双向的产业链拓展，产品矩阵的持续丰富有望开辟新收入增长曲线，维持“买入”评级。

●2025-06-09 建龙微纳：海外供应能力增强，开辟发展新路径 (东北证券 喻杰)

●预计公司25-27年营收分别为10.47/11.55/12.64亿元，归母净利润为1.06/1.31/1.59亿元，对应PE分别为25/20/17X。首次覆盖，给予“增持”评级。

●2025-06-08 华恒生物：年报点评报告：新项目稳步推进，一季度盈利能力改善 (天风证券 唐婕,张峰,邢颜凝)

●公司2024年实现毛利5.43亿元，同比减少2.43亿元；毛利率为24.9%，同比下降15.6个百分点。公司一季度综合毛利率24.3%，同比下滑9.3个百分点，环比提升7.1个百分点，推测主要因缬氨酸价格一季度企稳回升。综合考虑公司产品价格变化、项目进度，预计公司2025-2027年归母净利润分别为2.93、3.71、4.18亿元(26、27年前值为4.8、5.5亿元)，下调为“持有”的投资评级。

●2025-06-08 万凯新材：战略投资灵心巧手，前瞻布局人形机器人赛道 (东北证券 杨占魁,刘哲铭,张煜暄)

●据公司互动平台信息，公司作为领投人之一参与了灵心巧手公司的PRE-A轮融资，投后股权占比8.2%，并拥有一名董事席位。我们预计公司2025-2027年实现归母净利润为2.88/4.34/5.07亿元，对应PE为23.80X/15.77X/13.51X，首次覆盖，予以“买入”评级。