◆研报摘要◆

●2025-04-29 华润双鹤：季报点评：输液需求略有回落，非输液稳健增长 (华泰证券 代雯,沈卢庆,孙茗馨)

●考虑电商/OTC渠道拓展或阶段性推高销售费用，我们预计公司25/26/27年EPS为1.69/1.83/1.96元(前值：1.70/1.83/1.96)，给予25年16倍PE(可比公司25年均值16xPE)，目标价27.04元(前值：25.50元，25年15xPE)，维持“买入”。

●2025-04-27 华润双鹤：“研发创新+外延发展”双轮驱动，核心业务稳健发展 (国投证券 马帅,冯俊曦)

●我们预计公司2025年-2027年的归母净利润分别为17.16亿元、18.24亿元、19.62亿元，分别同比增长5.5%、6.3%、7.6%；2025年给予公司当期PE15倍，预计公司2025年EPS为1.65元/股，对应6个月目标价为24.75元/股，给予买入-A的投资评级。

●2025-03-31 华润双鹤：24年业绩符合预期，专科及慢病业务保持增长 (中信建投 贺菊颖,袁清慧,魏佳奥)

●华润双鹤是华润集团医药板块的支柱企业，在国内化学仿制药以及大输液领域优势明显。考虑到公司的品牌优势以及丰富的产品，同时公司加速布局仿制药专科领域，未来外延整合有望加速。我们预计公司2025-2027年公司内生业务营业收入为115.59亿元、121.64亿元、130.94亿元，归母净利润分别为17.1亿元、17.9亿元、19.7亿元，对应PE12、11、10倍，维持“买入”评级。

●2025-03-27 华润双鹤：年报点评：产品结构持续优化，女性健康和肿瘤业务增长显著 (湘财证券 张德燕)

●我们预计2025-2027年公司归母净利润分别为17.68亿元、19.01亿元、20.36亿元，同比增速分别为8.6%、7.5%和7.1%，EPS分别为1.70元、1.83元、1.96元，当前股价对应PE分别为11.03、10.26、9.58倍，维持“增持”评级。

●2025-03-20 华润双鹤：年报点评：输液包材持续升级，毓婷领衔专科增长 (华泰证券 代雯,沈卢庆,孙茗馨)

●考虑电商/OTC渠道拓展或阶段性推高销售费用，我们预计公司25/26/27年EPS为1.70/1.83/1.96元(25/26年前值：1.86/2.03)，给予25年15倍PE(可比公司25年均值15xPE)，目标价25.50元，维持“买入”。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:医疗卫生

●2025-07-29 恒瑞医药：超预期BD交易，未来业绩有望持续释放 (华源证券 刘闯)

●我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为94.31/113.31/136.93亿元，同比增速分别为+48.84%/+20.14%/+20.85%，当前股价对应的PE分别为44/36/30倍。鉴于公司创新产品收入及占比不断提升，在研管线丰富，全球化拓展进度顺利，维持“买入”评级。

●2025-07-29 恒瑞医药：PDE3/4等项目授权给GSK，潜在交易总额达到125亿美元 (中信建投 贺菊颖,袁清慧)

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●2025-07-28 汇宇制药：创新药研发起点高，多款具备FIC药物潜力 (中邮证券 盛丽华)

●预计公司2025-2027年分别实现营业收入11.96/14.46/17.42亿元，归母净利润0.91/2.01/3.01亿元，对应PE分别为100.40、45.27、30.28倍。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-07-28 贵州百灵：盈利能力显著提升，研发管线布局长远 (中邮证券 盛丽华,龙永茂)

●我们预计公司2025-2027年营收分别为35.17、36.98、39.61亿元，归母净利润分别为1.13、1.30、1.51亿元，当前股价对应PE分别为66.5、57.8、49.5倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-07-28 恒瑞医药：与GSK达成重大合作，打开国际化市场销售空间 (光大证券 王明瑞,叶思奥)

●考虑到本次合作带来的巨额首付款及未来潜在里程碑付款，以及公司进行港股发售筹得资金款项，有望减轻公司债务水平，加速公司临床管线推进，分析师上调了2025-2027年的归母净利润预测，分别为83.3亿元、90.1亿元和101.9亿元。当前股价对应的PE分别为45/42/37倍，维持“增持”评级。

●2025-07-28 金域医学：业绩短期有所承压，数字化转型助力公司提质增效 (中信建投 贺菊颖,王在存,李虹达,喻胜锋)

●中长期来看，公司作为国内ICL龙头企业，技术平台完善，规模化优势突出，同时积极推进数字化转型，有望进一步提升服务质量及检测效率，未来高质量发展可期。我们预计公司2025-2027年营业收入分别为65.52、69.00、72.67亿元，同比增速分别为-8.86%、5.30%、5.32%，归母净利润分别为1.08亿元(扭亏)、5.32亿元(同比+394.23%)、5.99亿元(同比+12.61%)。以2025年7月27日收盘价计算，2025-2027年PE分别为130、26、23倍，维持“买入”评级。

●2025-07-24 丽珠集团：IL-17A/F三期临床达到终点，头对头数据优效 (中邮证券 盛丽华,陈成)

●公司发布公告，重组抗人IL-17A/F人源化单克隆抗体注射液Ⅲ期临床试验达到主要研究终点。该Ⅲ期临床研究是一项在中重度斑块型银屑病患者中开展的多中心、随机、双盲、阳性对照(司库奇尤单抗)临床实验。预计公司2025-2027年实现归母净利润23.72亿、26.83亿、30.46亿，对应PE分别为16.74倍、14.79倍和13.03倍，维持推荐，给予“买入”评级。

●2025-07-24 神州细胞：成功实现扭亏为盈，临床管线值得期待 (中邮证券 盛丽华,陈成)

●预计公司2025-2027年分别实现营业收入28.27亿元、32亿元和37.07亿元，归母净利润2.23亿元、3.36亿元和5.78亿元。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-07-24 华纳药厂：高端化药与创新中药共发展，重磅抗抑郁药临床顺利 (太平洋证券 谭紫媚,张懿)

●预计公司2025/2026/2027年营业收入为15.77/17.90/20.16亿元，同比增速为11.62%/13.51%/12.62%；归母净利润为1.74/1.89/2.05亿元，同比增速为5.80%/8.85%/8.28%。对应EPS分别为1.32/1.44/1.56元，对应当前股价PE分别为42.30/38.86/35.89倍。考虑公司制剂和原料药业务保持稳定增长，重磅抗抑郁药管线ZG-001临床推进顺利，公司估值仍有较大提升空间，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-07-23 丽珠集团：IL-17双靶头对头数据优效，差异化创新持续推进 (开源证券 余汝意)

●我们看好中国首个IL-17A/F双靶点抑制剂以及其他创新药的差异化优势，维持2025-2027年归母净利润分别为22.76、25.21、28.01亿元，EPS分别为2.52、2.79、3.10元/股，当前股价对应PE为17.4、15.7、14.2倍，维持“买入”评级。